新宝策略核心CPI涨幅连续4个月扩大，“反内卷”推动行业价格改善

受同期基数走高及食品价格持续下降的影响，8月居民消费价格指数（CPI）再度转负。而“反内卷”政策推动下新宝策略，工业品出厂价格指数（PPI）同比、环比表现均有所改善。

国家统计局9月10日发布的数据显示，8月CPI环比持平，同比下降0.4%。PPI环比由7月下降0.2%转为持平；同比下降2.9%，降幅比7月收窄0.7个百分点。

（图表来源：国家统计局）新宝策略

随着扩内需、促消费政策持续显效，8月扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.9%，涨幅连续4个月扩大。

综合整治“内卷式”无序竞争已取得初步成效。近期，工信部密集发声，强调行业治理是一项长期性、系统性工程。下阶段，将坚持依法治理，强化行业自律，落实监管责任，提升服务能力。运用改革的思路办法，构建协同高效、监管有力的行业治理格局，为推进新型工业化提供有力支撑。

财信金控首席经济学家伍超明表示，非食品、核心CPI增速有望在“反内卷”政策继续支撑工业消费品价格走高、需求刺激政策、低基数的叠加影响下继续提高，从而支撑整体CPI基本稳定。此后的9〜12月份，预计CPI逐月走高的概率增大。

行业价格呈现积极变化

8月PPI环比结束连续8个月下行态势，由7月下降0.2%转为持平。国家统计局城市司首席统计师董莉娟表示，8月PPI环比变动有两大特点：一是供需关系改善影响部分能源和原材料行业价格环比由降转涨，二是输入性因素影响国内石油和部分有色金属行业价格环比回落。

数据显示，国际有色金属价格高位震荡，国内有色金属冶炼和压延加工业价格上涨0.2%，涨幅比7月回落0.6个百分点，其中金冶炼、铝冶炼价格均上涨0.2%，铜冶炼价格下降1.1%。国际油价下行带动国内石油开采、精炼石油产品制造价格分别下降1.4%和0.6%。

8月PPI同比下降2.9%，降幅比7月收窄0.7个百分点，为今年3月份以来首次收窄。

（图表来源：国家统计局）

董莉娟表示，除受上年同期对比基数走低影响外，我国加紧实施更加积极有为的宏观政策，一些行业价格呈现积极变化。国内市场竞争秩序持续优化带动相关行业价格同比降幅收窄。全国统一大市场建设向纵深推进，企业无序竞争得到治理、重点行业产能治理有序开展，相关行业价格同比降幅收窄。

8月煤炭加工、黑色金属冶炼和压延加工业、煤炭开采和洗选业、光伏设备及元器件制造、新能源车整车制造价格同比降幅比7月分别收窄10.3个、6.0个、3.2个、2.8个和0.6个百分点，对PPI同比的下拉影响比7月减少约0.50个百分点，是PPI同比降幅收窄的主要原因。

随着新兴产业茁壮成长、科技创新和产业创新深度融合、绿色发展提质增效，相关行业价格同比有所回升。集成电路封装测试系列价格上涨1.1%，船舶及相关装置制造价格上涨0.9%，通信系统设备制造价格上涨0.3%，固体废弃物处理设备价格上涨0.3%；电子专用材料制造、智能无人飞行器制造价格分别由7月下降1.6%和0.5%转为持平；废弃资源综合利用业价格降幅收窄5.4个百分点。

国家金融与发展实验室特聘高级研究员庞溟对第一财经分析，PPI同比降幅自3月份以来首次出现收窄，除了低基数效应和输入型因素改善之外，相比7月份收窄的0.7个百分点中，超过70%可以归因于统一大市场战略的纵深推进，使得企业间无序竞争得到有效遏制、重点产业产能调控稳步实施、供需结构逐步改善，带动相关行业价格同比降幅明显收敛，价格水平愈趋理性。此外，新动能不断壮大，升级类消费持续扩容，也推动PPI同比水平逐渐向正区间收拢。

东方金诚研究发展部执行总监冯琳预计，9月PPI同比降幅会进一步收窄至-2.3%左右。往后看，在去年同期基数下行，“反内卷”政策限制部分行业产能释放，以及稳增长政策有望发力等因素影响下，四季度PPI同比降幅有望收窄至-2.0%以内。

北京大学国民经济研究中心发布的报告显示，尽管中国国内经济压力犹存，企业内生动力不足，工业有效需求有待刺激，房地产市场产能去化犹在，经济结构调整继续，PPI下行压力不减，但政策调整，依法依规治理企业低价无序竞争或成推动PPI增速上行的直接动力，2025年下半年PPI增速或明显上涨。

综合整治“内卷式”无序竞争将持续推进。工信部部长李乐成9日在国新办发布会上表示：“企业产业的培育可谓千辛万苦，而非理性竞争毁掉一个企业、毁掉一个产业，可能在一夜之间，我们绝不能容忍这种事情发生。抓行业必须抓治理，实现新型工业化、建设现代化产业体系，必须推进行业治理的现代化。”

李乐成表示，近一段时间，工信部会同相关部门，依法依规治理新能源汽车、光伏等重点行业的非理性竞争，有了初步的成效。行业治理是一项长期性、系统性的工程。下一步，将锚定实现新型工业化的目标任务，标本兼治、系统治理，着力完善制度机制、优化产业生态，不断提高行业治理的现代化水平。

同日，工信部召开工业和信息化“十五五”规划企业座谈会，听取企业行业情况介绍和意见建议，多家企业提出面临“内卷”困境。李乐成强调，要提升重点行业治理水平，加强行业自律，防范企业非理性竞争行为，有序引导企业海外布局，共同维护和营造良好市场环境。

核心CPI涨幅连续4个月扩大

董莉娟分析，CPI同比由平转降，主要是上年同期对比基数走高叠加8月食品价格涨幅低于季节性水平所致。从翘尾看，上年价格变动对8月CPI同比的翘尾影响约为-0.9个百分点，下拉影响比7月扩大0.4个百分点；从新涨价看，8月CPI环比持平，低于季节性水平约0.3个百分点。二者共同导致CPI同比走低。

8月食品价格同比下降4.3%，降幅比7月扩大2.7个百分点，对CPI同比的下拉影响比7月增加约0.51个百分点，高于CPI同比降幅。其中，猪肉、鲜菜和鸡蛋价格同比分别下降16.1%、15.2%和14.2%，降幅比7月分别扩大6.6个、7.6个和1.3个百分点，鲜果价格同比由7月上涨2.8%转为下降3.7%。

8月非食品价格上涨0.5%，涨幅连续3个月扩大，影响CPI同比上涨约0.43个百分点。服务价格同比涨幅自3月起逐步扩大，8月上涨0.6%，影响CPI同比上涨约0.23个百分点。其中，医疗服务和教育服务价格同比增速分别加快至1.6%和1.2%，交通工具租赁费和旅游价格同比分别上涨0.8%和0.7%，涨幅均有扩大。

庞溟分析，在去年高基数效应拉低CPI同比涨幅之外，8月份食品价格特别是猪肉、鲜菜和鸡蛋价格对CPI的下拉作用进一步增强。服务价格延续同比涨幅持续扩大的趋势，家政服务、医疗服务和教育服务价格领涨，说明聚焦于人民美好生活需求和重点领域的服务消费潜力继续得到释放，消费活力在改善民生中得以激发。

由于CPI中食品、能源价格受短期因素影响较大，观察价格变化，不仅要看CPI总的变化，还要看核心CPI的变化，核心CPI更能反映物价变化趋势。8月扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.9%，涨幅比7月扩大0.1个百分点。其中，扣除能源的工业消费品价格同比上涨1.5%，涨幅比7月扩大0.3个百分点。

光大证券指出，从结构来看，扣除能源的工业消费品价格上涨主要受三方面因素带动。一是，黄金价格上涨带动金饰品和铂金饰品价格涨幅扩大；二是，7月以来，整治低价竞争背景下，家电、汽车行业逐步停止价格战，家用器具价格环比连续两个月上涨，交通工具价格则连续两个月企稳；三是，居民服务消费需求释放，带动文娱耐用消费品价格上涨。

庞溟分析，随着一系列扩内需、促消费政策持续发力显效，消费市场平稳增长，消费新动能持续壮大，叠加全国统一大市场建设深入推进、对企业低价无序竞争的治理力度进一步加大，社会需求持续回暖、物价运行信号更加积极。

关于下阶段物价走势，国家统计局新闻发言人付凌晖日前在国新办发布会上表示，尽管外部环境复杂多变，国际大宗商品价格波动影响还存在不确定性，国内部分行业竞争压力较大，但随着更加积极的宏观政策显效，提振消费专项行动继续发力，依法依规治理企业低价无序竞争，推进重点行业产能治理，经济新动能成长壮大，价格合理回升的基础将不断夯实。

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